以高市盈率筑起中国股市的长城

纵观中国15年的证券市场发展史，凡行情“牛”转“熊”或“熊”转“牛”，无非以下三因素：管理层打压或扶持、主力做空或做多、股民看空或看多。其中，最值得重视的是管理层态度。1999年“5.19”行情的发动、2001年从2245点跌至998点就是典型案例。

此次人代会上温总理的工作报告强调，要稳定发展证券市场。中央要的是一个配合国营大、中型企业改制、有利宏观经济调控的股市。

让我们来体会一下最高管理层的良苦用心：

2月份开始的有关中国股市“泡沫”的大争论为什么嘎然而止？“泡沫论”的主导人之一的全国人大副委员长成思危为什么会改口？什么人、什么力量才能使成思危改口？

证监会面对当前股市的强劲上涨，除了对市场违规操作行为进行监管以外，一概不发声音，并且证监会批准发行的许多新股市盈率允许高达50倍以上。这是为什么？

为什么《人民日报》对市盈率泡沫的评价则是总体健康？

为什么以左小蕾为代表的有海外资金背景的所谓经济学家、专家，从1300点就开始唱空中国股市，到现在已经2800点，股市仍不回调，于是便要求最高管理层对股市进行政策干预。但管理层对其似乎并不理会？

QFII（境外合格投资者）要求增加证券投资额度，但管理层为什么至今未松口子？

国家为什么从明年起要统一内、外资企业所得税率为25%（目前内资企业一般为33%，外资企业为15--18%）？

国家为什么决定由国务院牵头成立对外投资公司，将目前过多的外汇储备引导到去国外投资？

近日国家发改委经济研究院的研究报告向中央建议：对当前我国的资本流动性过剩的现象，要采取利用流动性的方针政策，通过资本市场将过剩的资金配置到急需产业升级的重工化基础制造业。国家发改委是在什么背景下？为什么会提出这样的报告？

答案是：管理层希望股市市盈率维持在高位，不希望我国金融开放（以于2006年12月11日正式开放）后，外资有在低位进入股市而在高位套现的机会，从而避免中国出现类似1997年的东南亚金融风波和90年代初期日本证券市场遭遇国际游资抽资的风险。

市盈率60倍高不高？在2001年6月上证指数达2245点时，股市由此开始变盘下行，进入漫漫熊市。当时，其相应的整体市盈率为62倍，一年期存款利率同现在差不多，而企业的平均盈利水平只有2006年的60%左右。而现在，中国经济已是今非昔比，上市公司平均年复合增长30%以上，市盈率60倍明显不算高。平均市盈率60倍所对应的上证指数为4320点左右。

上市企业利润按25％复合增长（2006年末已经超过25%）计算，到2007年末，涨到5400点的市盈率还是60倍，到2008年末涨到6750点还是60倍，到2009年末涨到8450点还是60倍，到2010年末涨到10550点，市盈率还是60倍......

有理由认为，这就是管理层认可60倍市盈率的理由！

管理层之所以对股市加以呵护，应该是出于以下几点考虑：

首先，可以分流过剩的流动性（见著名经济学家、复旦大学谢百三教授的观点）；

其次，为企业特别是产业升级的重工化基础行业的龙头企业发展筹措资金；

第三，可以避免承担巨额的银行坏帐损失。

第四，管理层通过股市要实现更多的国有企业改制和企业投资主体多元化。

发改委研究院王小广说的很透彻：

“股市热一点要比房市热一点更好。可以考虑利用流动性过剩的机会，通过股市的发展来促进产业结构升级，通过产业政策与资本市场结合，大力发展代表产业升级方向的重化工业、装备制造业和现代制造业，促进国民经济竞争力的提高。”

我国前几年搞的中、小国企业改制很不理想，很多国有资产被低于净资产值贱卖，甚至几乎是送给了私营企业的老板。而其间，滋生许多腐败。目前，国家手里所剩企业多为规模大、效益好的企业，如果再采取这样的方式改制，势必会给国家造成巨大的经济损失，也不利于社会稳定。而采取在股市上出让，无疑是一个很好的办法，不仅可以卖个更好的价钱，增加国家财政收入，而且可以实现参与证券投资的广大民众利益均沾，相对比较合理。

上述理由，便是管理层认可高市盈率的原因。种种政策迹象表明，中国管理层不希望外资大量流入股市！

股市的高市盈率将逼使国际游资面对中国股市望而却步，只好向低市盈率的其它国家的市场流动！日本经济十年大萧条的一个最主要因素，就是国际资本在东京证券交易所疯狂掠夺日本经济高速增长的成果后一走了之。

中国现在和以前大不一样，高额的外汇储备和庞大的过剩流动资金清楚地表明，引进外资已经没有太多的必要。我们没有必要再让外资来分享我国经济高速增长的蛋糕。甚至，中央已经决定在境外上市的公司，要象交通银行一样逐步回国内上市，不能轻易地让国际货币资本占有我中国人民创造的劳动财富。所以管理层最近出台一系列政策，限制外资入市、打击地下钱庄。

国家已经公开表明，今年要重点推动国有大型企业整体上市。今后一段时期，国有上市公司将有3万多亿的优质资产注入。而每一笔国有资产走向股市，就是一次给全民分享福利的机会。我们民族的财富自然只能属于我们。

这样分析，就不难理解为什么管理层不愿大幅增加QFII的额度了。也不难理解为什么QFII老是唱空中国股市。

要构建和谐社会，真正最直接代表广大中国人民利益的事情，就是要将党的11届3中全会以来，中国改革开放30年的经济成果，通过股市这个平台，让我们中国人民自己来分享，而不是让外国人来分享！全民持股，就是国民共享我国经济高速增长30年来的经济成果！就是有中国特色的社会主义的本质体现！

对此，老外们看不懂，证券洋帮办也看不懂。因为他们只懂“经济学”不知道“政治经济学”为何物！他们习惯于用静态市盈率论事，而不愿意用动态市盈率看问题；在理论方面，他们只知道科技创新是革命，而不知道制度创新是最伟大的革命。

在这场没有硝烟的战争中，美国想干什么？美国在干什么？现在已经非常清楚，他们就是要通过美圆对人民币的贬值和促使人民币在资本项目下的自由兑换，来达到鲸吞中国人民创造的巨额物质财富的目的。

这是一场新形势下两种社会形态及其价值理念的较量！为了中华民族的利益，管理层应该也必将用高市盈率筑起中国证券市场的长城，以奋起抵抗国际资本的入侵！

我们正面临一个百年的历史性大机遇。这个机遇就是要创造一个高市盈率的证券市场。任何犹豫不决和小富即安的思想都会使你感到遗憾！